Haré una descripción detallada de las evolución de los indicadores macro-económicos para describir claramente las causas de la evolución de la economía española y la comparación de ésta con otros países desarrollados, con idea de evaluar la magnitud de nuestra crisis con el del resto de los países industrializados
Los indicadores y gráficos que añadiré están a disposición del público en general, y por supuesto, y mucho más ampliados y detallados, a disposición de nuestros gobernantes y "gestores", por lo que no se entiende esta ceguera de años a la hora de prever lo que a todas luces ha sido un desastre anunciado, y que, según ellos, "les ha cogido completamente de sorpresa" (?)
Dividiré el análisis en varios apartados y los gráficos que usaré están basados fundamentalmente en el informe de Mckinsey "Debt ans Deleveraging: The global credit bubble and its economic consequences", y en informes del Banco de España
a) Cuando empezó el problema de la deuda
Veremos cuando se inicia la fase explosiva del endeudamiento nacional, cuando verdaderamente comienza el crecimiento exponencial de la Macro-Mega-Burbuja Inmobiliaria
En el gráfico adjunto aparece pistas sobre este suceso (podéis clickar encima de los gráficos para verlos con mayor claridad si quereis)
Como puede verse, el déficit exterior de España es de 128 (respecto al 100% del PIB) en 1990, y en 2000 ha subido hasta 193, es decir, ha tenido un cierto crecimiento pero ha sido relativamente moderado, y se sitúa en el orden del 5% del PIB (sube un 50% en 10 años), y esto es un valor que se aproxima al de otras economías
Ahora bien, como puede verse, a partir del 2000 hasta el 2008, en apenas 8 años, el crecimiento de la deuda es espectacular y bate todos los records, se pasa de 193 a 366, es decir el crecimiento es del 90%, casi se duplica, a un ratio de crecimiento del orden del 11%, que es más del doble del período anterior y se va acelerando progresivamente durante todo el período hasta el "frenazo" de finales del 2007
No hay ningún otro país que en ese período sufra un grado de endeudamiento tan acelerado, y como puede verse, son las familias (householders) y las empresas no financieras (inmobiliarias y constructoras) las que acaparan la mayor parte de las deudas, estando las Administraciones Públicas en una situación saneada, dando la impresión ficticia de que "no hay problema"
b) Situación de los asalariados y las familias en ese período
Ahora hemos de comparar el gráfico anterior de endeudamiento familiar con la evolución de los salarios reales, según la publicación Employment Outlook edición 2007 de la OCDE, el salario medio real ha descendido un 4% en España en los últimos 10 años (desde 1997 a 2007), a pesar de que, observando los datos de los sindicatos respecto a los convenios, supuestamente los trabajadores han ganado poder de compra, lo cual es FALSO
El truco a esta situación está en la llegada masiva de inmigrantes, cuya misión, desde el punto de vista de nuestros gobernantes, fue BAJAR los salarios reales y REVENTAR el mercado laboral, cuando el paro ya se iba aproximando poco a poco a la media europea; cosa se consiguió con bastante éxito, visto los datos anteriores
Así pues vemos que a partir del 2000 tenemos un endeudamiento de las familias creciendo exponencialmente al tiempo que se da un empobrecimiento a efectos REALES (descontando el efecto de la inflación) de la renta de los asalariados, por tanto, usando términos de los economistas, tenemos un crecimiento, aún más fuerte que el de las deudas, del apalancamiento (leverage) de las familias, que, simplificando, puede definirse como el ratio entre las deudas y los ingresos o capital disponible y está directamente relacionado con la probabilidad de insolvencia o morosidad.
Han subido las deudas a una velocidad de vértigo y al mismo tiempo han disminuido las rentas, mal camino es ese...
Por otro lado vamos a ver otro gráfico que nos dará una comparativa de lo que ha ocurrido en otros países en ese período
En el período considerado el apalancamiento (leverage) crece en todos los países, pero el dato de España es ESPELUZNANTE, se observa que el incremento es del 88% (de 69 a 130), el más alto de la OCDE, y al contrario que en España, en el resto de los países desarrollados SI se da un crecimiento positivo de los salarios REALES como puede verse en el informe Employment Outlook 2007 de la OCDE antes mencionado
Podemos pensar que el PIB de España creció mucho y, por tanto, el componente no familiar de los tenedores de pisos (householders) puede hacer que el efecto no sea tan negativo, vamos a ver la evolución de las deudas hipotecarias respecto al PIB en varios países
Como puede verse, de nuevo somos "los primeros de la clase", crecemos un 40% en el ratio aumento de deudas hipotecarias dividido por el PIB, sólo se nos acerca, aún lejos, Corea del Sur y UK
Ahora vamos a comparar el ratio precio vivienda /renta de las familias de España con las de USA, es decir, nos vamos a comparar con los "Ninjas", con los "Subprime" de USA, a los que hemos estado mirando por encima del hombro (gráfico del profesor J.G. Montalvo)
¿Pero que es esto? Resulta que en España la ratio de precio de la vivienda respecto a la renta familiar (income) es MUCHISIMO más alta de la que ha sido en el paraíso "Ninja" (USA), y entonces, ¿a donde ha ido esa memez de que las entidades financieras españolas "no han asumido los riesgos de las de los otros países desarrollados gracias a la guía y rigidez del Banco de España"?
¡Valiente mentira!
La realidad es que las entidades de crédito españolas son las que MAS se han arriesgado y España es "La Madre de todos los Ninjas", "El Subprime entre los Subprime"
Hasta la última limpiadora de comunidad de vecinos (con todos mis respetos para ellas) sabía que lo que ocurría era una pura locura, que no podían valer tanto los pisos de acuerdo al sueldo de los trabajadores, que esto iba a "reventar"
Los sabían todos menos nuestros ministros de economía, analistas financieros, banqueros, presidentes de las Cajas de Ahorro, presidentes y consejeros de economía de las CCAA y ayuntamientos, etc....¿O no?
Por otro lado, en España tenemos otro factor que empeora la situación de las familias, y es la facilidad con que nuestra economía destruye empleo, en gran parte por que la estructura productiva está basada en actividades de bajo valor añadido, intensiva en mano de obra poco cualificada y remunerada, y con elevada precariedad laboral
Adjunto un gráfico de la evolución reciente del desempleo de España respecto a la Zona Euro
c) Situación de las entidades financieras españolas
Por otro lado, se ha mencionado mucho, en los primeros tiempos de la crisis, por parte de todos los miembros de nuestro gobierno, que "el sistema español es el mejor preparado para soportar la crisis financiera" a continuación pondremos un gráfico que nos permitirá analizar si esa explicación tenía algún fundamento
¡Oh sorpresa! resulta que las entidades de crédito españolas son las que han incrementado en mayor medida su apalancamiento de todas las de los países desarrollados, sólo superadas por los Brokers estadounidenses, que por su propia naturaleza especuladora mantienen siempre altísimos apalancamientos, pero muy por encima de, por ejemplo el sistema financiero USA, y del resto de los países de la UE, el único que se le aproxima algo es UK, pero aún lejos
Esto significa, ni más ni menos, que el sistema financiero español es el PEOR preparado para una crisis financiera, exactamente al revés de los asertos del gobierno, como se está empezando a ver recientemente, por que además de sus debilidades intrínsecas, como el apalancamiento antes mencionado, está las debilidades de sus deudores, como se ha expuesto en el apartado anterior
d) Situación de entidades (empresas) no financieras antes de la crisis
Veremos ahora la situación de nuestras empresas no financieras antes del estallido de la crisis y su comparación con varios países desarrollados. Observad los siguientes gráficos
En el gráfico de la izquierda figura el apalancamiento (leverage) de las empresas no financieras, y como puede verse, somos los que estamos en la posición más alta desde 2004, muy por encima del resto de los países, con valores del orden de un 50% superior a nuestros inmediatos "perseguidores"
En el gráfico de la derecha, simplificando, está representado el ratio "beneficios" (expresado por el EBITA) dividido por los costes de los intereses, lo cual da una idea de la exposición de la rentabilidad de la empresa a las deudas. En este caso estamos a la cola, es decir, somos los que más exposición tenemos
Los 2 gráficos anteriores sitúan a las empresas no financieras españolas en la "Champion Leage" pero justo en el sentido opuesto de la célebre frase de nuestro querido presidente, por que la realidad son las empresas más expuestas a los problemas financieros y más a merced de la crisis
e) Situación de las arcas públicas (Estado)
En el siguiente gráfico del Banco de España, aparece la situación reciente de nuestras cuentas públicas, que era el único sector saneado de los analizados anteriormente
Como puede verse hasta el 2007 se partía de una situación de superávit de las cuentas públicas, merced a la bonanza económica, pero a finales de 2007 se produce un desplome de los ingresos al tiempo que se produce una subida exponencial del gasto de tal forma que el superávit del Estado se termina a mediados del 2008, y a partir de comienzos del 2009 se dispara el crecimiento del déficit público
La idea del gasto expansivo era mantener la actividad y ayudar a la recuperación, y esto puede funcionar en otro país, el problema de España es que el resto de los agentes económicos se encuentran ya muy fuertemente endeudados con el exterior, desde hace muchos años y con deudas a largo plazo, y el único agente que no mantenía el endeudamiento era el Estado, el cual ha cambiado completamente su situación inicial en los últimos 2 años, de tal manera que la posibilidad de volver a disminuir el déficit depende de la capacidad del resto de agentes económicos (familias, entidades financieras y no financieras) tengan para sostener el creciente e ingente gasto público, lo cual no parece fácil además en la situación actual de restricción del crédito
Todo lo anterior ha llevado a que los intereses de nuestra deuda pública hayan ido subiendo marcadamente en los últimos meses, como lo ha hecho el diferencial de rentabilidad con el bono alemán
Adjunto tabla explicativa
Puede verse que el diferencial de rentabilidad de nuestra deuda a 10 años, con la del bono alemán (de referencia en la UE) pasa de 0,09 en Dic 2007 (prácticamente igual al alemán) a 1,24 a mediados de Mayo 2010, en la actualidad (14 Junio 2010) ese diferencial se ha ampliado aún más y ha pasado a unos 200 puntos (2% en vez de 1,24%) como consecuencia de los temores a una intervención del BCE, encareciendo mucho el coste de intereses de la deuda pública
f) Resumen de la situación global de la Economía española respecto al "desapalancamiento"
Visto lo anterior, conviene hacer un resumen de los riesgos de que los estamentos antes mencionados se vean abocados a un "desapalancamiento" acelerado, es decir, a que tengan que asumir una disminución traumática de su endeudamiento
El siguiente gráfico aclara las necesidades de disminuir el endeudamiento que se pensaba a mediados del año pasado (2009)
Como puede verse en el gráfico, es España el país que más casillas tiene en rojo, es decir, que más va a necesitar una reducción significativa y acelerada de las deudas (apalancamiento)
Esta tabla ha quedado obsoleta, pues observando las gráficas del apartado e), la casilla de "Gobierno" debería estar en roja, como de hecho ya lo está por las presiones del FMI y la UE para que el Estado español disminuya si déficit drásticamente tras los sucesos de Grecia
g) Estimación de la evolución futura de la economía española
A partir de ahora habrá que estimar cual va a ser la evolución del país en el futuro teniendo en cuenta que está abocado a la reducción drástica de las deudas
En el siguiente gráfico aparece un "patrón" de evolución típica de las economías sujetas a procesos fuertes de "desapalancamiento", que se ha dado en el siglo pasado, y su efecto en la evolución del PIB de esos países
En este "patrón de crisis" se observa que las economías continúan apalancándose incluso 1-2 años después del comienzo de la misma, y, posteriormente, el proceso de desapalancamiento con caída del PIB dura del orden de 2-3 años, donde se da situación de empeoramiento global de la situación social con el único beneficio visible de la disminución del endeudamiento generalizado
A partir de ese período el PIB comienza de nuevo a crecer lentamente, mientras continúa la disminución del apalancamiento
La vuelta a valores de crecimiento similares a los de antes de la crisis toma del orden de 6-8 años desde el inicio del desapalancamiento y unos 8 - 10 años desde el inicio de la crisis
Todo esto era perfectamente previsible, y desde mediados de 2007 estaba claro que España se enfrentaba a una crisis MONSTRUOSA
Y mientras tanto nosotros por aquí leyendo "La Crisis Ninja" y otras chorradas autocomplacientes donde se mira la paja en el ojo ajeno y no se ve la viga en el propio, muy del gusto del poder, con sus "mantras" de culpabilizar a "Bush", los "Neocons", los "especuladores financieros" y toda esa bazofia ideológica vacua que esconde la propia responsabilidad en este desastre previsible
Adjunto charla del catedrático Jürgen Donges sobre la crisis española, muy reveladora
